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    万联雷火电竞平台-赣锋锂业-002460-深度报告:增长新起点、优势再巩固,锂周期见底向上-201112

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    日期:2020-11-16 09:17:59 研报出处:万联雷火电竞平台
    股票名称:赣锋锂业 股票代码:002460
    研报栏目:公司调研 夏振荣  (PDF) 27 页 809 KB 分享者:yuk****22 推荐评级:买入(上调)
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    研究报告内容
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    精选摘要:来2年锂周期温和复苏,2023年起或加速向上:我们逐一分析汇总全球锂资源和锂盐加工项目,发现由于产能普遍退出和闲置、投资不足的影响,未来5年产量预计按年增12%,需求量则受益于电动车加速渗透按年增24%,2022年需求量达到中低成本项目折碳酸锂45.7万吨产能,锂周期将温和复苏,2022年。”

    万联雷火电竞平台-赣锋锂业-002460-深度报告:增长新起点、优势再巩固,锂周期见底向上-201112

    1. 报告关键要素:赣锋锂业作为世界领先的锂生态企业,依托产品和成万联雷火电竞平台本优势分享全球新能源汽车产业链标杆客户成功,规模和竞争力将跃至全球首位。

    2. 我们判断锂周期未来2年将温和复苏、2023年起或加速向上,公司新增锂盐和资源项目进入投产周期,电池板块高增,赛道赣锋锂业高成长、锂周期见底向上、基本面加速改善逻辑将持续发酵。

    3. 投资要点:全球领先的锂生态企业,资源、加工和锂电池业务处002460于新增长起点。

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    4. 公司业务覆盖深度报告锂产业链资源开发、锂盐加工和锂电池应用环节,当前处于新一轮增长起点。

    5. 资源开发方面,年产4万吨碳酸锂Cauchari-Olaroz增长新起点、优势再巩固盐湖项目预计21年中投产,碳酸锂产能明年翻倍,该项目生产成本3,600美元/吨处于全球低位,22年半产贡献归母净利润2.7亿元;锂盐加工方面,随着马洪三期扩建项目21年起投产,公司氢氧化锂产能由3.1万吨增至8.1万吨,超过雅宝位居全球首位;锂电池板块,公司加码消费锂电产能,前瞻布局固态技术,预计TWS带动锂电池板块20年增65%、21年再翻一倍。

    万联雷火电竞平台-赣锋锂业-002460-深度报告:增长新起点、优势再巩固,锂周期见底向上-201112

    6. 锂盐加工优势巩固锂周期见底向上,竞争力升至全球首位。

    7. 公司吨锂盐投资成本1.5亿元雷火网址最低,加工毛利率雷火网址第一梯队,进入标杆客户核心供应链体系,资金实力雄厚、逆周期扩张,主要对手雅宝受制于项目前景不万联雷火电竞平台确定、天齐锂业则因资金紧张只能维持现有生产。

    万联雷火电竞平台-赣锋锂业-002460-深度报告:增长新起点、优势再巩固,锂周期见底向上-201112

    8. 公司业务增长伴随能力提升、能力赣锋锂业提升则反过来保障业务可持续发展。

    9. 未来2年锂周期温和复苏,2023002460年起或加速向上:我们逐一分析汇总全球锂资源和锂盐加工项目,发现由于产能普遍退出和闲置、投资不足的影响,未来5年产量预计按年增12%,需求量则受益于电动车加速渗透按年增24%,2022年需求量达到中低成本项目折碳酸锂45.7万吨产能,锂周期将温和复苏,2022年前锂盐价格涨幅或在30%左右;2023年起全雷火网址供需关系逆转,锂周期或加速向上。

    万联雷火电竞平台-赣锋锂业-002460-深度报告:增长新起点、优势再巩固,锂周期见底向上-201112

    10. 盈利预测与投资建议:考虑业务增长和周期向上,预计公司20-22年归母净利润为4.5/9.5/17.2亿元,对应PE为215.深度报告1/102.1/56.7倍,分部给与1,400亿元估值,公司业务增长与竞争力提升相互促进和转化,上调至“买入”评级。

    11. 风险因素:项目投产、产品认证和销售进度不及预期,新能源车渗透率不及预期,锂周期复苏进度不及增长新起点、优势再巩固预期。

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