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    民生雷火电竞平台-银雷火网址点评12月社融数据:社融增速再次回落,紧信用利好银行行情-210113

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    日期:2021-01-13 08:52:28 研报出处:民生雷火电竞平台
    雷火网址名称:银雷火网址
    研报栏目:雷火网址分析 郭其伟  (PDF) 6 页 416 KB 分享者:xws****25 推荐评级:推荐
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    研究报告内容
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    精选摘要:20亿元,主要因为信托贷款同比多减3509亿元和未贴现银行承兑汇票同比多减3167亿元。两者大幅减少都反映出非标压降的速度正在加快。2021年是资管新规过渡期延长后的最后一年,银行自身有压降非标的合规需要。而房地产企业“三道红线”政策在2021年初落地进一步压制了房地产非标的增长空间。在直。”

    民生雷火电竞平台-银雷火网址点评12月社融数据:社融增速再次回落,紧信用利好银行行情-210113

    1. 12月社融增速加速回落12月社融新增1.72万亿元(Wind预测平均值2.18万亿元),同比少增3830亿元。

    2. 社融存量同比增长13.3%,增速较上月下降0.3pct。

    3. 增速连续第二个月下降,社融增速见顶的信号更加明显。

    4. 12月增速下滑主要是受信托贷款、企业债券融资和未贴现银承的拖累。

    5. 企业中长期贷款同比多增,贷款结构继续优化贷款增长平稳,结构向好。

    6. 12月对实体经济发放的人民币贷款新增1.14万亿元,同比多增679亿元,主要是因为票据融资同比多增3079亿元。

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    7. 其次是企业中长期贷款同比多增1522亿元。

    8. 票据融资多增可能是因为年末银行在短期融资内部进行额度调剂,票据融资加短期贷款新增合计同比只少增53亿元,基本保持稳定。

    9. 而企业中长期连续10个月同比多增更值得我们关注,这反映出制造业投资需求在稳步恢复。

    10. 居民短期和中长期贷款分别同比少增493亿元和432亿元,主要是受到基数较高的影响。

    11. 信托贷款大幅压降,企业债券融资同比少增12月表外融资同比多减5920亿元,主要因为信托贷款同比多减3509亿元和未贴现银行承兑汇票同比多减3167亿元。

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    12. 两者大幅减少都反映出非标压降的速度正在加快。

    13. 2021年是资管新规过渡期延长后的最后一年,银行自身有压降非标的合规需要。

    14. 而房地产企业“三道红线”政策在2021年初落地进一步压制了房地产非标的增长空间。

    15. 在直接融资中企业债券同比少增2183亿元,预计仍是受此前信用债违约事件的影响。

    16. M1增速下滑,M2-M1剪刀差走阔M2同比增长10.10%,增速较上月下降0.60pct。

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    17. 主要是由于非金融企业存款同比少增5078亿元,以及机关团体等其他存款同比多减5718亿元,预计是受到信贷派生减弱的影响。

    18. M1同比增长8.60%,增速较11月下降1.40pct。

    19. M2-M1的剪刀差再次扩大。

    20. 投资建议:把握银行股行情社融连续第二个月下降,反映经济逐步跨入紧信用周期。

    21. 2021年临近资管新规过渡期截止日,非标整改进度以及房企融资需求变化或是影响社融的新变量。

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    22. 今年的信用偏紧将有利于改善银行的贷款议价空间,为基本面转好创造合适的宏观条件。

    23. 近期上海银行的业绩快报也反映出银雷火网址绩回归正常化的时间点已经提前。

    24. 业绩催化和信用周期拐点将推动银行股近期的估值修复行情,推荐兴业银行、招商银行、平安银行、常熟银行。

    25. 风险提示资产质量波动;息差下行压力;政策出台不及预期。

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