招商雷火电竞平台-洪都航空-600316-教练机龙头涅槃重生，机弹一体双核驱动-210112

1. 洪都航空是航空工业集团下属教练机生产基地，公司依托洪都集团的研发基础，2019年公司与洪都公司进行资产置换，承接了集团教练机总体和空面导弹总体业务，形成教练机+导弹防务业务双主业，目前下游需求旺盛。

2. 给予“强烈推荐-A”投资评级。

3. 洪都航空是航空工业集团下属教练机生产基地。

4. 公司于1999年注册成立，2000年在A股挂牌上市，2010年公司启动非公开发行收购好的公司飞机业务及相关资产，经过多年的发展，公司是目前国内唯一的同时具备初、中、高级教练机产品独立研制及生产能力的系统供应商。

5. 2019年公司与洪都公司进行资产置换，上市公司将零部件制造业务及相关资产负债与洪都集团的导弹业务及相关资产负债进行置换。

6. 形成教练机+导弹防务业务双主业。

7. 在资产置换实施后，公司资产负担大幅减轻，经营效率逐步回到主机厂平均水平，公司目前收入规模在航空主机厂中相对较低，预计随着公司收入持续增长，规模效应不断显现，公司经营效率有望持续提升。

8. 依托洪都集团，形成“机弹一体”双核驱动。

9. 洪都集团创建于1951年，原名为南昌飞机制造公司，前身为国营洪都机械厂，是新中国第一架飞机和第一枚海防导弹的诞生地。

10. 航空工业洪都是全雷火网址内唯一的“厂所合一”“机弹一体”“战训合一”的大型军工企业集团。

11. 集团下属两个研究所：650所（飞机设计研究所）和660所（导弹设计研究所）。

12. 650所先后研制了初教5、初教6、强5、歼12、K8、JL8、L15（教10）等12个机种，40多个型号。

13. 660所则是中航工业旗下唯一的空面导弹研制基地。

14. 50多年来成功研制并定型装备部队6型海防导弹，2型空地导弹，1型空舰导弹。

15. 累计批产交付2千余枚海防导弹，近千枚空地导弹。

16. 中国教练机基地，产品谱系齐全，受益于新机型加速列装。

17. 公司教练机产品主要为CJ6初级教练机、K8基础教练机、L15高级教练机等型号，是国内目前唯一具备初、中、高级教练机研发生产能力的企业。

18. 近年来随着新型战机的水平越来越高，传统的初级或中级教练机已无法完全满足飞行员的训练需要，发展更先进的高级教练机成为必然选择。

19. 目前我国教练机配置情况相较美国明显偏低，未来随着新型航空装备加速列装，对新型高级教练机的需求将更加迫切。

20. 中航工业旗下唯一的空面导弹研制基地，市场空间广阔。

21. 洪都航空在2019年完成资产置换后，承接了洪都集团相关空面导弹总体生产能力，同时也成为唯一一家具有成批量导弹生产能力的上市公司。

22. 纵观全球军贸市场及美国军费使用情况，空面导弹需求稳定，且市场规模较大。

23. 目前洪都航空以空面导弹为基础，向反舰导弹、小型空地导弹等领域不断拓展。

24. 公司下游导弹市场空间辽阔，公司发展前景可期。

25. 盈利预测和投资建议：预测2020-2022年公司归母净利润分别为1.35亿、1.57亿和2.97亿元，给予“强烈推荐-A”评级。

26. 风险提示：国防订单和收入确认波动的风险，新型装备的研发及批产进程不达预期的风险。