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    国泰君安-中钢国际-000928-2020年三季报点评:前三季度业绩增长负4.5%,拟发行可转债保障项目推进-201118

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    日期:2020-11-18 16:15:16 研报出处:国泰君安
    股票名称:中钢国际 股票代码:000928
    研报栏目:公司调研 韩其成,陈笑  (PDF) 3 页 423 KB 分享者:新**学 推荐评级:增持(上调)
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    研究报告内容
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    精选摘要:2年12.7/10.5/8.7倍PE,上调评级为增持。毛/净利率同比下降,经营现金流承压。1)Q1-Q3单季营收增速-12/6/7%、归母净利增速-95/104/77%、扣非增速-36/23/4%;2)前三季度毛利率10.4%(-0.8pct);净利率3.34%(-0.05pct),净利率。”

    国泰君安-中钢国际-000928- 2020年三季报点评:前三季度业绩增长负4.5%,拟发行可转债保障项目推进-201118

    1. 国泰君安投资要点:上调评级为增持。

    2. 前三季度营收91亿元(+1.6%)、归母净利2.97亿元(-4中钢国际.5%)、扣非净利2.88亿元(-2.4%)符合预期,维持预测2020年EPS为0.48元增速13%,若疫情好转利好海外业务回暖,上调预测2021年EPS至0.58元(原0.55元)增速22%,预测2022年EPS为0.7元增速20%;维持目标价6.1元,对应2020-22年12.7/10.5/8.7倍PE,上调评级为增持。

    国泰君安-中钢国际-000928- 2020年三季报点评:前三季度业绩增长负4.5%,拟发行可转债保障项目推进-201118

    3. 毛/净利率同比下降,经营现金流000928承压。

    国泰君安-中钢国际-000928- 2020年三季报点评:前三季度业绩增长负4.5%,拟发行可转债保障项目推进-201118

    4. 1)Q1-Q3单季营收增 2020年三季报点评速-12/6/7%、归母净利增速-95/104/77%、扣非增速-36/23/4%;2)前三季度毛利率10.4%(-0.8pct);净利率3.34%(-0.05pct),净利率仅微降因减值显著减少(减值0.1亿元/上年同期0.7亿元)及投资收益增加;3)四费率5.9%(+0.02pct),管理3.5%(-0.9pct)/研发1.3%(+1.1pct);4)资产负债率71%(-2.5pct);5)经营净现金流-8.2亿元(上年同期-1.7亿元)因工程项目付款增加。

    国泰君安-中钢国际-000928- 2020年三季报点评:前三季度业绩增长负4.5%,拟发行可转债保障项目推进-201118

    5. 前三季度国内新签工程承包订前三季度业绩增长负4.5%单增速46%。

    国泰君安-中钢国际-000928- 2020年三季报点评:前三季度业绩增长负4.5%,拟发行可转债保障项目推进-201118

    6. 1)前三季度新签工程承包订单129亿元(-2.8%),国内113亿元(+46%)/国外16亿元(-71%);Q1-Q3单季新签增速119/-48/7拟发行可转债保障项目推进%;2)截至Q3末已执行未完工项目的未完工部分预期收入284亿元+已签订未开工项目金额157亿元,合计保障倍数3.3倍。

    7. 积极拓展高新技术,拟发行可国泰君安转债保障项目推进。

    8. 1)定位钢铁领域业务特强,矿业/电力/煤焦化中钢国际工等协调发展的工程技术公司,拓展市政/节能环保及以智能制造/新材料等为核心的高新技术;2)控股股东中钢集团拟由中国宝武托管;3)子公司承包的国内最大规模带式焙烧机球团项目顺利投产,自主研发的带式焙烧机球团工艺技术实现突破;4)拟发行可转债募资不超过11.9亿元用于内蒙EPC项目及补流,已获证监会受理;5)若海外疫情好转将利好公司海外业务回暖。

    9. 核心风险:基建投资增速低迷、资金环境转紧缩、国际化000928经营风险等。

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