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    华金雷火电竞平台-事件点评:新增社融低于预期,信用债的冲击依然持续-210112

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    日期:2021-01-13 09:30:02 研报出处:华金雷火电竞平台
    研报栏目:宏观经济 李蕙  (PDF) 3 页 340 KB 分享者:am***r
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    研究报告内容
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    精选摘要:比少增3132亿,中长期贷款同比多增1522亿;可能来说,在年末企业短期信贷同比少增可能原因或由于信用风险事件冲击、短期融资难度有所增加;但企业中长期信贷保持同比多增,显示风险事件对于企业端的中长期经营并未构成影响,同时,伴随经济复苏、企业投资信心持续回暖。2)居民户贷款增加5635亿元,。”

    华金雷火电竞平台-事件点评:新增社融低于预期,信用债的冲击依然持续-210112

    1. 投资要点◆事件:央行2021年1月12日公布我国2020年12月金融相关数据,1)新增社融规模1.72万亿元,前值2.13万亿;2)新增人民币贷款1.26万亿,前值1.43万亿元;3)M2同比10.1%,前值10.7%。

    2. ◆点评:1、12月新增社融规模明显低于市场预期,为20年3月以来首次出现较上年同期少增。

    3. 12月份,新增社会融资规模1.72万亿,同比去年同期少增4821亿元,社会融资规模为2020年3月以来首次出现同比少增。

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    4. 其中,推动社融新增同比少增最为明显的项目分别来自于企业债券融资、新增信托贷款和新增未贴现银行承兑汇票,分别同比少增或多减2183亿、3509亿和3167亿元,我们倾向于认为,可能与11-12月信用债风险事件有关,促使企业债券融资低迷及表外融资遭遇收缩、企业信用受损;而增量贡献最为明显的项目为政府债券,12月政府债券新增发行同比多增3418亿元,比较而言,根据财政部消息,12月份各地组织发行地方政府债券1836亿元,因此政府债券增量可能更多来源于国债。

    5. 2、新增信贷基本符合市场预期,继续保持适度扩张。

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    6. 12月当月人民币贷款增加1.26亿,同比多增1200亿元;比较11月人民币贷款同比多增400亿,可能来说,信贷增速扩张速度略有提升。

    7. 其中,分部门来看,1)非金融企业及其他部门贷款12月增加5953亿元,同比多增1709亿;其中,非金融企业短期贷款同比少增3132亿,中长期贷款同比多增1522亿;可能来说,在年末企业短期信贷同比少增可能原因或由于信用风险事件冲击、短期融资难度有所增加;但企业中长期信贷保持同比多增,显示风险事件对于企业端的中长期经营并未构成影响,同时,伴随经济复苏、企业投资信心持续回暖。

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    8. 2)居民户贷款增加5635亿元,同比少增824亿元;其中,短期贷款同比少增493亿元,中长期贷款同比少增432亿元,可能受国家重提理性消费、适度信贷及房贷压降等政策影响,居民信贷短期略有收缩。

    9. 3、M2同比增速较上月有所下滑,非金融企业存款少增或是M2同比增速放缓的主要推手。

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    10. 12月末,M2余额218.68万亿元,同比增长10.1%,增速较上月末下降0.6个百分点;M1余额62.56万亿元,同比增长8.6%,增速比上月末下降1.4个百分点。

    11. 从金融机构新增人民币存款结构来看,其中,支撑M2增速的项目中,居民存款同比多增约1489亿;拖累M2增速的项目中,非金融性企业存款同比少增5078亿元,财政存款同比少减1246亿元。

    12. 比较11月来看,非金融企业存款少增可能是使得12月M2超预期下滑的主要推手。

    13. 风险提示:经济超预期下行、政策不达预期、疫情蔓延超出预期等。

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