华泰雷火电竞平台-研究所晨报-210113

1. 【固收张继强、张亮】固收：社融低于预期的两大因素12月金融数据有如下关键信息：第一，社融拐点继续确认；第二，融资信托整改和信用债风波拖累社融增速，而信贷总量还不弱；第三，信贷结构上，企业中长期贷款增幅继续收窄，居民贷款同比转为少增；第四，M1增速初步放缓，但拐点仍待确认，1月份存在低基数效应。

2. 市场角度看，经济复苏、温和再通胀+政策不急转弯=债市震荡，利率曲线陡峭，股市还有机会。

3. 信用收缩还不明显，股市流动性仍惯性，二季度关注政策基调微调和限售股解禁压力。

4. 货币政策稳字当头，再通胀与社融增速下行对冲，意味着债市保持区间震荡，趋势不强，交易机会比去年下半年增多。

5. 【金工林晓明、黄晓彬】金工：2020Q4中国ETF市场全景回顾截至2020年末，我国ETF市场共有342只产品（不含货币型），单季度新成立ETF6只，同比和环比均出现明显减少。

6. 全市场总规模达8428.56亿元，较上一季度末增加近919亿元，环比增加12.21%，创历史新高。

7. ETF日均成交额328.74亿元，环比下降13.08%，交投活跃度有所下降。

8. 股票型ETF中，四季度单位净值涨幅排名前三的均为新能源ETF；酒类、新能源ETF表现优秀，年度涨幅均超100%。

9. 我们统计发现近几年来雷火网址、主题、策略ETF规模逐年增长，在股票型ETF中的规模占比稳步上升，截至2020年末已略高于宽基ETF规模，未来有望成为ETF市场的新主角。

10. 【环保/环保及水务王玮嘉、黄波】环保/环保及水务：东风已至，看好污水资源化先行者1月11日发改委发布《关于推进污水资源化利用的指导意见》。

11. 我们认为在国内污水处理饱和的背景下，资源化成为水生态保护升级的必然选择。

12. 此次意见中有关于资源化利用率目标相对稳健，再生水技术规模化有望带动利用率超预期。

13. 意见明确更加市场化价格机制，同时鼓励多手段融资，有效调动企业参与积极度。

14. 看好污水资源化解决方案先行者，推荐碧水源（膜技术龙头有望充分受益）、中持股份（与长江环保集团战略协同）。

15. 【其他建材方晏荷、张艺露、武慧东】东方雨虹(002271SZ,买入):20年业绩预增超预期，龙头强者恒强公司发布2020年业绩预告，预计归母净利润31.0-37.2亿元，同比增长50%-80%，超Wind一致预测（29.5亿）及我们预测（29.7亿）。

16. 我们测算20Q4归母净利9.7-15.9亿元，同比增长93.4%-217.8%，环比20Q3的10.3亿元-6.3%~+53.7%。

17. 我们认为归母净利润同比高增系公司Q4费用及成本管控延续较好。

18. 公司防水龙头地位稳固，抗风险能力较同业强。

19. 公司拟定增80亿元已完成发审委告知函回复，若完成则有望优化公司报表并依托原有B端优势实现多品类扩张。

20. 我们上调20-22年EPS预测至1.41/1.76/2.12元（前值1.26/1.51/1.80元），维持“买入”评级。

21. 【饮料龚源月】泸州老窖(000568SZ,买入):业绩快速增长，国窖新百亿再出发1月11日公司发布2020年度业绩预告，预计20年实现归母净利润55.7-60.3亿元，同比+20%~+30%，疫情之下20年净利润实现较快增长，主要系公司核心高端产品国窖1573实现较快增长，同时费用投放缩减促盈利能力提升，“十三五”圆满收官。

22. 春节旺季来临，核心产品批价保持坚挺，终端需求较强劲，我们看好泸州老窖在春节旺季的表现（假定疫情不大范围反弹），同时十四五目标传递积极信号，国窖“新百亿”目标明确，增长势能强劲，奠定中长期信心，我们预计公司20-22年EPS为3.99/4.95/5.99元，维持“买入”评级。