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    国融雷火电竞平台-宏观研究月报:地产销售反弹显韧性,出口和消费拉动经济上台阶-201120

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    日期:2020-11-20 17:41:57 研报出处:国融雷火电竞平台
    研报栏目:宏观经济 张志刚,李凌云  (PDF) 28 页 2,608 KB 分享者:任***
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    研究报告内容
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    精选摘要:所收紧,但按揭和销售仍有韧性,开发投资预计呈现高位稳步回落态势;同时,收入预期回暖,疫情控制得当消费信心持续恢复,可选消费、线下消费服务贡献稳步加大。此外,前期超宽松政策已基本退出,后续政策维持中性方向,信贷倾向于结构化宽松,限制地产规模扩张速度,扶持制造业和中小微,财政改善年末支出再提速。”

    国融雷火电竞平台-宏观研究月报:地产销售反弹显韧性,出口和消费拉动经济上台阶-201120

    1. 投资国融雷火电竞平台要点10月数据显示生产需求继续改善。

    2. 尽管有国庆假期影响,但10月生产端工业增加值宏观研究月报持平上期,幅度超市场预期。

    3. 需求端再次加速,地产销地产销售反弹显韧性售和投资反弹,出口再创新高,消费也进一步深度修复。

    4. 同时10月社出口和消费拉动经济上台阶融信贷保持较高增速,企业中长贷继续向好,佐证“宽信用”格局未变。

    5. 中期来看,四季度GDP继续上行,接近6%潜在增长率的概率大大提升,全年有望超2%,出口、消费和地产国融雷火电竞平台的高景气有望延续到明年。

    6. 外需方面,国内疫情控制较欧美有明显优势,我国出口呈较高宏观研究月报增速或维持更长时间,若二季度欧美疫苗大规模分发接种顺利,我国出口将逐步回归常态。

    7. 内需方面,尽管政策有所收紧,但按揭和销售仍有韧性,开发投资预计呈现高位稳步回落态势;同时,收入预期回暖,疫情控制得当消费信心持续恢复地产销售反弹显韧性,可选消费、线下消费服务贡献稳步加大。

    8. 此外,前期超宽松政出口和消费拉动经济上台阶策已基本退出,后续政策维持中性方向,信贷倾向于结构化宽松,限制地产规模扩张速度,扶持制造业和中小微,财政改善年末支出再提速。

    9. 总的来看,年内信用宽国融雷火电竞平台松格局暂不变,消费接力地产,出口维持高景气,此轮经济修复有望延续至明年二季度,明年要密切观察信用和财政力度。

    10. 1)10月工宏观研究月报业增加值同比6.9%超市场预期。

    11. 后续来看,尽管生产已基本全面恢复,但内外需连续共振向好,PPI触底回升趋势不改,需求将推动企业从被动补库存转向主动补库存,库存周期进一步地产销售反弹显韧性拉动生产,整体产能利用率进一步提高,并推动部分制造业开启新一轮投资。

    12. 生产端的旺盛将继续出口和消费拉动经济上台阶维持。

    13. 但需要注意的是,工业生产同比高点或在明年2月,国融雷火电竞平台但目前环比增速已回归至1%以下,后续环比向好的幅度大概率会逐步放缓。

    国融雷火电竞平台-宏观研究月报:地产销售反弹显韧性,出口和消费拉动经济上台阶-201120

    14. 2)10月需求端继续向好,地产反弹显韧性,消费向好但修复变缓,出口继宏观研究月报续高增。

    15. 投资方面,10月地产投资反弹,销售显韧性,按揭贷仍保持两位数增长,房企正加快周转开发,但房价环比涨幅下行,政策压制下地产稳步下行趋稳的地产销售反弹显韧性态势并未改变。

    16. 基建投出口和消费拉动经济上台阶资受政府年底支出加速影响,有望继续上行。

    17. 企国融雷火电竞平台业中长贷放量、出口持续高景气等均有助于支撑制造业继续修复。

    18. 消费方面,汽车维持高速增长,餐饮也恢复正增长,经宏观研究月报济复苏向纵深扩散。

    19. 向前展望,消费场景稳定改善,就业与收入状况持续向好,有助于激活消费潜地产销售反弹显韧性力,消费向常态复苏可预期。

    20. 考虑到国内的防疫出口和消费拉动经济上台阶物资以及供应链优势,短期仍会对出口提供支撑。

    21. 但若二季度欧美疫苗大规模分发接种国融雷火电竞平台顺利,我国出口将逐步回归常态。

    22. 总的来说宏观研究月报,10月需求再向上,地产韧性十足,消费贡献逐步加大,出口持续驱动,后续需求有望进一步修复。

    23. 3)10月社融增速或已地产销售反弹显韧性见顶,年内大概率维持宽信用环境。

    24. 社融信贷分出口和消费拉动经济上台阶项10月增速再向上,反映现阶段“宽信用”未被证伪。

    25. 但10月后政府债券发行压力有所减国融雷火电竞平台轻,预计10月可能是本轮社融增速的高峰,但目前经济仍处渐进修复进程中,地产有所降温,消费离正常化仍有距离,稳就业压力仍然巨大,货币政策全面转向可能性较低,年底社融回落幅度不大。

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    26. 年底“宽信用”政策仍将持续,宏观研究月报总量或好于“新增社融超30万亿、新增信贷近20万亿”的目标,同时结构调整空间更大,新增信贷更倾向于支持制造业和中小微企业。

    27. 对于明年可能的信用和财政收紧,要密地产销售反弹显韧性切注意。

    28. 4)10月CPI同比下滑幅出口和消费拉动经济上台阶度略超预期;PPI同比降幅持平,后续大概继续上修。

    29. 供需矛盾进一步缓解和基数效应之下,猪肉价格已经越过高点,且后国融雷火电竞平台续猪价下行空间仍不低。

    30. CPI或将继宏观研究月报续回落。

    31. 另外国内工业生产旺盛,需求持续向好,后续随着国际油价的企稳以及工地产销售反弹显韧性业产品需求的进一步改善,PPI仍将回到持续温和修复的通道中来。

    32. 5)10月PMI好出口和消费拉动经济上台阶于预期,但小企业问题仍存。

    33. 海国融雷火电竞平台外主要经济体制造业景气度纷纷转好,美国制造业PMI略有调整但不改扩张趋势,欧洲制造业PMI亦有改善。

    34. 美国非制造业10月继续扩张,反映服务业等雷火网址景气度宏观研究月报亦随经济复苏而好转。

    35. 6)中观重点雷火网址中,上中地产销售反弹显韧性下游多雷火网址景气向好,但分化仍大。

    36. 上游行出口和消费拉动经济上台阶业整体价格有所反弹,近期疫苗问世,欧美经济预期向好,油价受OPEC+延迟增产计划扰动有所上行,供暖需求旺盛之下煤价震荡上行,铜价近期震荡上行,地产韧性助推工业金属去库提速。

    37. 中游雷火网址,水泥价格有所下行,但地产基建支撑之下国融雷火电竞平台价格仍有韧性。

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    38. 挖掘机宏观研究月报销量继续维持高位。

    39. 玻璃高位地产销售反弹显韧性企稳。

    40. 地产竣工需求向上叠加年末项目赶工带动螺纹玻璃价格出口和消费拉动经济上台阶继续向好。

    41. 下游雷火网址中,各大品牌旗舰机陆续发货10月手机发货国融雷火电竞平台量同比降幅有所收窄。

    42. 经销商把握双节余温和双“11”购宏观研究月报物节机会继续促销使汽车消费继续维持较高景气。

    43. 线下经营放松,双节出行信心增加地产销售反弹显韧性,旅游航空业加速修复。

    44. 房地产方面,销出口和消费拉动经济上台阶售继续高增。

    45. 考虑到目前按揭及预收款仍有两位数较高增速,且竣工同比已反弹转正,预计国融雷火电竞平台地产韧性仍将维持较长时间。

    46. 但地产政策整体偏紧宏观研究月报之下,地产下行趋势难以改变。

    47. 7)稳杠杆需求下货币政策稳健中性暂无法证地产销售反弹显韧性伪,财政收入提升带动后市支出再发力。

    48. 央行在政策出口和消费拉动经济上台阶吹风会上再次表态货币政策退出,但时机和方式还需评估。

    49. 国融雷火电竞平台反映央行期望后续继续维持稳健中性货币,但货币政策不会在短时间内大幅收紧。

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    50. 一方面,央行目前“稳宏观研究月报杠杆”意图不变。

    51. 10月社融信贷存量13.3%的增速亦佐证监管暂时没有大幅调地产销售反弹显韧性整宏观杠杆率分子的意图。

    52. 另一方面,近期信用事件频出口和消费拉动经济上台阶发,银行体系缺存款、缺资本恐引发信用收缩效应。

    53. 综上,在中短雷火竞猜app币政国融雷火电竞平台策将依然保持合理中性态势。

    54. 目前直达宏观研究月报地方的财政资金已基本下达到位,财政收入逐月改善叠加年底完成预算任务,后续支出效率将再提升。

    55. 总的来说,现阶段财继续提质增效是重中之重,具体来看,(1)财政部目前对地方地产销售反弹显韧性债期限结构做出了一定指导。

    56. 近期不少地区正按要求调整来年拟申报专项债对出口和消费拉动经济上台阶应项目。

    57. 项目梳理完毕后专项债使用效率将得到进一国融雷火电竞平台步提高;(2)本年支出目标完成后,明年棚改债审批可能会有所趋严,后续专项债募投项目或更集中在“两新一重”等重要项目上。

    58. 但需要注意的是,明年经济大概率将恢复到较高水平,届时信用与财政政宏观研究月报策边际可能会有所收紧。

    59. 风险提示:1.国内政策宽松不及预期;2.海外疫情和政地产销售反弹显韧性治不稳定引发全球经济衰退超预期;3.中美摩擦升级致贸易冲击超预期。

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