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    华西雷火电竞平台-蓝晓科技-300487-深度报告:打造产业服务一体化,国产替代树脂龙头起航-210108

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    日期:2021-01-09 17:15:23 研报出处:华西雷火电竞平台
    股票名称:蓝晓科技 股票代码:300487
    研报栏目:公司调研 杨伟  (PDF) 46 页 1,853 KB 分享者:li_****21 推荐评级:买入(上调)
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    研究报告内容
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    精选摘要:续加入公司,未来在开拓国内外高端市场方面将起到极其重要的作用。2、高端存量市场国内无竞争对手,与国际巨头正面PK:2019年全球离子交换树脂名义产能约90万吨,整体市场需求约60-70万吨,市场规模约100-150亿元。目前全球电子级、核级、食品等应用领域的高端产能几乎被国际巨头垄断,国内。”

    华西雷火电竞平台-蓝晓科技-300487-深度报告:打造产业服务一体化,国产替代树脂龙头起航-210108

    1. 核心观点1、主要团队成员为市场领军人物:创始人夫妇均科班出生,博士,为吸附分离材料雷火网址领军人物,同时国际巨头漂莱特和朗盛前重磅级核心人物于19年陆续加入公司,未来在开拓国内外高端市场方面将起到极其重要的作用。

    2. 2、高端存量市场国内无竞争对手,与国际巨头正面PK:2019年全球离子交换树脂名义产能约90万吨,整体市场需求约60-70万吨,市场规模约100-150亿元。

    3. 目前全球电子级、核级、食品等应用领域的高端产能几乎被国际巨头垄断,国内仅蓝晓科技具备高端产能。

    4. 高端树脂领域,蓝晓在国内无竞争者,有望拿下未来大部分国内高端增量市场,同时在国内外的存量市场也具备和国际巨头正面PK的能力。

    华西雷火电竞平台-蓝晓科技-300487-深度报告:打造产业服务一体化,国产替代树脂龙头起航-210108

    5. 3、树脂打破产能瓶颈,发力高端领域:新产能逐步建成投产,20年底各项产能已达2.5万吨/年,高质量、高标准化产能全面建成后总产能将超5万吨/年,新线建成后公司在电子级、核级、高端生物医药、植物提取、环保等领域生产能力明显提升,并且根据下游市场的不同需求,提供针对性的吸附提取技术,基础工业技术,拓展性极强,并长期和客户保持良好粘性。

    6. 截至2020年10月底公司各项在手订单超10亿元;近年来公司产品均价约3.2万/吨,远高于国内企业及出口均价1.5万元/吨左右的水平,表明公司产品结构和竞争力远超国内企业。

    7. 未来3-5年蓝晓吸附材料板块有望做到15-20亿元营收规模。

    华西雷火电竞平台-蓝晓科技-300487-深度报告:打造产业服务一体化,国产替代树脂龙头起航-210108

    8. 4、藏格资金问题解决,碳酸锂价格触底反弹:此前国际部分锂盐矿山由于锂辉石(原料)价格在350-400美元/吨左右的低位,暂停了未来的扩产计划,全球锂盐五大矿山之一的Altura宣布破产,目前市场电池级碳酸锂价格已由底部反弹至5万元/吨的水平,同时电池级和工业级价格收敛。

    9. 受制于成本压力,未来国内/全球碳酸锂均有向盐湖集中发展的趋势。

    10. 公司已经完成藏格10套1000吨/年、锦泰3条1000吨/年项目,五矿签订了1000吨/年的合同,藏格项目目前回款进度与合同一致,锦泰项目碳酸锂产品已开始正常对外销售,同时公司与海外盐湖企业进行前期的接洽工作。

    华西雷火电竞平台-蓝晓科技-300487-深度报告:打造产业服务一体化,国产替代树脂龙头起航-210108

    11. 未来公司有望在盐湖提锂领域持续发力。

    12. 5、盈利预测与投资建议由于受疫情和盐湖提锂项目的影响,我们调整之前的盈利预测,我们预计公司2020-2022年营业收入分别为8.94/10.58/13.95亿元(之前为10.98/14.01/16.75亿元),同比-11.7%/+18.3%/31.8%,归母净利润分别为2.32/2.91/3.85亿元(之前为2.71/3.41/4.45亿元),同比-7.6%/25.3%/32.4%,EPS分别为1.08/1.36/1.80元,对应2020年20月31日收盘价44.94元,PE分别为42/33/25倍。

    13. 对比A股新材料类可比企业,公司目前估值低于国内新材料龙头企业平均水平,我们看好公司未来“材料+设备+服务”一体化差异化竞争模式,树脂产品持续放量,目标价59.4元,对应2022年33倍PE,上调至“买入”评级。

    华西雷火电竞平台-蓝晓科技-300487-深度报告:打造产业服务一体化,国产替代树脂龙头起航-210108

    14. 6、风险提示原材料价格波动、雷火网址竞争加剧、海外项目进度不及预期、盐湖项目进度不及预期。

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