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    国泰君安-集运雷火网址更新报告:全球集运行情的第三阶段,“紊乱”-201120

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    日期:2020-11-20 13:36:39 研报出处:国泰君安
    股票名称:集运雷火网址 股票代码:
    研报栏目:港台研究 陈金海,郑武  (PDF) 7 页 742 KB 分享者:七**资 推荐评级:中性
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    研究报告内容
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    精选摘要:的过程,是一个有效运力下降的阶段性现象。缺箱是一种有效供给收缩的跨航线传导机制,箱子从低运费航线抽调到高运费航线,加快了运价上扬在不同的航线之间传播。“紊乱”与城市堵塞相似,是一种难以预测发生时间,也难以预测结束时间的物理现象。此外,美线即期运价大幅上涨后,已经高达长协价的2.7倍,有理由。”

    国泰君安-集运雷火网址更新报告:全球集运行情的第三阶段,“紊乱”-201120

    1. 本国泰君安报告导读:国君交运把2020年集运市场高潮迭起的上涨,划分为“替代—补库—紊乱”三个阶段。

    2. 驱动因集运雷火网址更新报告素各不相同,持续性各不相同。

    3. 摘要替代:Q2全球供求双降,全球集运行情的第三阶段中国出口份额大增。

    4. Q2疫情全球化,集运需求总量下滑,班轮公司“紊乱”预期增加停航,供求双降。

    5. 而中国率先复产复工,中国占全球贸易总国泰君安额比例在5月创下全年最高点,推动运价回升。

    6. 5月31日我们逆市首次覆盖推荐中远海控H,并与企业、航交所和雷火网址协会召开多集运雷火网址更新报告轮电话会议。

    国泰君安-集运雷火网址更新报告:全球集运行情的第三阶段,“紊乱”-201120

    7. 因为早在5月全球集运行情的第三阶段,中国领跑全球复苏不是一种预测,而是可验证的现象。

    8. 补库:“紊乱”Q3欧美消费恢复,补库存启动。

    9. 疫情期间的补贴,推动美国等进口国消费复苏,6国泰君安月份开始美日欧零售恢复增长。

    10. 欧美消费的超预期恢复,集运雷火网址更新报告带动补库存。

    11. 尽管航司全力增投运全球集运行情的第三阶段力,但补库效应推动亚太出口国9月出口全面正增长,量价双升。

    国泰君安-集运雷火网址更新报告:全球集运行情的第三阶段,“紊乱”-201120

    12. 尽管强度超出当初的“紊乱”预期,补库是我们5月份首次覆盖报告就已经预测的事件。

    13. 但是周期的演化往往超出我们的预期——10月份全球供应链进入“紊乱”阶段,并不在我们5月预期的国泰君安场景之内。

    14. 紊乱:Q4全球供应链紊乱,集运雷火网址更新报告运价脱离供求。

    15. 从全球集全球集运行情的第三阶段装箱运量、中国出口增速、中国枢纽港外贸集装箱吞吐量看,四季度运输需求增速并没有明显提高。

    16. 但是,欧美供应链产能的弹性极弱,“紊乱”导致全球供应链在高产能利用率阶段出现“紊乱”,表现为港口拥堵、准班率下降和集装箱短缺等问题凸显。

    国泰君安-集运雷火网址更新报告:全球集运行情的第三阶段,“紊乱”-201120

    17. 供应链的“紊乱”,意味着国泰君安尽管船公司投入了几乎所有的运力,但有效供给环比下降。

    18. 展望:供应链“紊集运雷火网址更新报告乱”持续时间不确定。

    19. “紊乱”是一个全球网络效率下降的过程,是一个有效运力下降全球集运行情的第三阶段的阶段性现象。

    20. 缺箱是一种有效供给收缩的跨航线传“紊乱”导机制,箱子从低运费航线抽调到高运费航线,加快了运价上扬在不同的航线之间传播。

    21. “紊乱”与城市堵塞相似,是一种难以预测发生国泰君安时间,也难以预测结束时间的物理现象。

    国泰君安-集运雷火网址更新报告:全球集运行情的第三阶段,“紊乱”-201120

    22. 此外,美线即期运价大幅上涨后集运雷火网址更新报告,已经高达长协价的2.7倍,有理由预期2021年美线长协运价大幅提升,我们目前的判断是50%。

    23. 尽管投资者不习惯分析师说全球集运行情的第三阶段“我不知道”,但随着运价综合指数逼近十年高位,集运运价就像上海陆家嘴傍晚堵车时的滴滴费率那样,难以预测。

    24. 当下的集运市场,如同一场旋律优美渐入高潮的舞会,大多数人不愿意道声“紊乱”晚安,也没有人知道舞会何时结束。

    25. 国泰君安风险提示。

    26. 对航运联盟的反垄断监管加集运雷火网址更新报告强,疫情反复冲击需求,2021年经济复苏缓慢。

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