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    中信雷火电竞平台-A股市场2021年投资策略:慢涨“三部曲”-201117

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    日期:2020-11-17 08:11:02 研报出处:中信雷火电竞平台
    研报栏目:投资策略 秦培景,裘翔,杨帆  (PDF) 49 页 1,633 KB 分享者:gue****nd
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    研究报告内容
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    精选摘要:年一季度有望超预期。预计明年市场对基本面的预期先升后降,预期的顶点出现在上半年。▍货币财政回归常态,规划落地催化主题。明年国内常规政策将由宽松逐步回归常态:货币方面,政策整体稳健并灵活适度;财政方面,预计预算赤字率保持在3%左右,专项债额度约3.75万亿。以2035年远景目标为基础的“十四。”

    中信雷火电竞平台-A股市场2021年投资策略:慢涨“三部曲”-201117

    1. 核心观点2021年A股的慢涨将经历三个阶段,分别是轮动慢涨期、平静中信雷火电竞平台期、共振上行期;配置上建议紧扣雷火网址景气轮动,兼顾政策催化主题。

    2. A股市场2021年投资策略首先,欧美经济缓慢修复,中美博弈趋于缓和。

    3. 慢涨“三部曲”其次,A股盈利明确好转,打开雷火网址轮动空间。

    4. 再次,货币财政回归常态,规划落地催化中信雷火电竞平台主题。

    5. 最后,外A股市场2021年投资策略部流动性依然宽松,国内流动性整体稳健。

    6. 预计明年A股将吸引净流慢涨“三部曲”入资金约7000亿元。

    7. 以上述研判为基础,我们综合了量化和行为金融的方法论进行大势研判,预计明年A股将经历慢涨“三部曲”,具体节奏和配置建议如下:从跨年直到明年二季度中是第一阶中信雷火电竞平台段轮动慢涨期,建议坚持配置顺周期品种,包括可选消费和工业板块,并兼顾半导体、生育政策等主题;明年二季度中至三季度是第二阶段平静期,建议增配大金融和必选消费,主题方面可以关注新能源、国防安全;明年四季度开始是第三阶段共振上行期,其间科技板块和医药的相对配置价值将会提升。

    8. ▍慢A股市场2021年投资策略涨“三部曲”,“小康牛”依然在路上。

    9. 我们在去年11月19日发布的年度投资策略报告《新时代的“小康牛”》中提出,A股在2020年有望迎来2~3年中期上涨的起点,其中二、慢涨“三部曲”四季度行情表现较好;二季度科技和消费领涨,四季度工业和金融全面启动。

    10. 市场后续走势基本符合我们中信雷火电竞平台的判断,A股当前依然处于中期上行通道中。

    11. 本报告进一A股市场2021年投资策略步优化了策略分析框架,整合了宏观、产业、政策、主题四大策略体系,同时采用了量化和行为金融的方法论,系统展望2021年的A股投资机会。

    12. ▍欧美经济缓慢慢涨“三部曲”修复,中美博弈趋于缓和。

    中信雷火电竞平台-A股市场2021年投资策略:慢涨“三部曲”-201117

    13. 海外疫情季节性反复的影响有限,预计明年上半年中信雷火电竞平台疫苗大规模接种,全球疫情逐步得到控制。

    14. 欧美经济在刺激政策的支持下,A股市场2021年投资策略明年二、三季度恢复弹性较大。

    15. 美国慢涨“三部曲”大选结果难有反复,预计明年年初拜登主政后的首要目标在疫情防控和财政刺激。

    16. 中美博弈整体趋于缓和,预计明年上半年是中美博弈真空期,下半年拜登的对华政策框架更明朗,贸易上会重新评估中美关税,科技上仍会保持压制的态势,但金融和中信雷火电竞平台地缘方面冲突的概率很低。

    17. 预计明A股市场2021年投资策略年黄金价格先强后弱,二季度触及高位,全年均价将达到2100美元/盎司。

    18. 全球经济弱慢涨“三部曲”复苏及供应端减产下,原油供需矛盾缓和,预计明年布油均价将缓慢抬升至55美元/桶左右。

    19. ▍A股盈利明确好转,打开雷火网址轮中信雷火电竞平台动空间。

    20. 国内经济已从疫情冲击中快速恢复,今年年底恢复至合意A股市场2021年投资策略的潜在增速水平后,明年运行整体平稳。

    21. A股基本面明确好转,预计2021年中证800的盈利增速将从2020年的-2.8%回升至14.7%;慢涨“三部曲”其中金融和非金融板块的增速分别是8%和24.9%,后者将达到近年来的最高水平。

    22. 节奏上,非金融板块2020Q4~2021Q4五个季度的同比增速预计分别是31%/100%/13%/17%/1中信雷火电竞平台4%:剔除一季度基数效应导致的高增速,本轮盈利复苏周期的高点在明年三季度。

    23. 结构上,消费电子带动下,TMT板块今年四A股市场2021年投资策略季度盈利增速预计将达到54%的高点;工业和消费等顺周期板块则是跨年的主要看点,其中工业板块量价齐升下在明年一季度有望超预期。

    中信雷火电竞平台-A股市场2021年投资策略:慢涨“三部曲”-201117

    24. 预计明年市场对基本面的预期先升后降,预慢涨“三部曲”期的顶点出现在上半年。

    25. ▍货币财政回归常态,规划中信雷火电竞平台落地催化主题。

    26. 明年国内常规政策将由宽松逐步回归常态:货币方A股市场2021年投资策略面,政策整体稳健并灵活适度;财政方面,预计预算赤字率保持在3%左右,专项债额度约3.75万亿。

    27. 以2035年远景目标为基础的“十四五”规慢涨“三部曲”划将在明年“两会”后落地,成为重要看点。

    28. 其需求端重点在于中信雷火电竞平台通过改革与开放推进“大循环”发力,供给端通过产业政策、区域战略、资本市场改革推动高质量发展。

    29. 其中,预计一季度科技中长期发展规划、人口政策会优先出台;其它A股市场2021年投资策略细分领域规划将在后续逐步落地。

    30. 资本市场改革继续突进,预计今年年底前退市改革、减慢涨“三部曲”持新规、外资持股上限放开都会落地,明年上半年全市场注册制相关规则将出台▍外部流动性依然宽松,国内流动性整体稳健。

    31. 明年海外流动性整体宽松,欧美日央行扩表主要集中在上半中信雷火电竞平台年,预计四个季度规模为8100/7300/3900/2600亿美元。

    32. 预计美元指数先弱后强,在明年三季度达到88A股市场2021年投资策略左右的底部,人民币兑美元先强后弱,拐点也在明年三季度,达到6.3左右。

    33. 海外资金稳慢涨“三部曲”步增配中国的趋势不变。

    34. 明年国内稳健的货币政策灵活适度,预计主要以逆回购+MLF+结构性工具维持银行间流动性合理充裕,为了对冲资管新规过渡期截止中信雷火电竞平台的波动,下半年可能相机宽松。

    中信雷火电竞平台-A股市场2021年投资策略:慢涨“三部曲”-201117

    35. 预计长端A股市场2021年投资策略利率先稳后降,10年期国债收益率在明年一季度高位震荡,其后将缓慢下行,全年区间2.6%~3.2%。

    36. ▍明年A股预计净流入资金慢涨“三部曲”7000亿元,公募和外资是主要来源。

    37. 以上述研判为基准,我们结合投资者行中信雷火电竞平台为分析测算A股资金流动。

    38. 一A股市场2021年投资策略方面,公募、外资、保险是主要的增量资金来源:1)银行理财产品处于换轨阶段,渠道在权益类公募产品发行上依然积极,预计全年净流入8000亿;2)海外权益基金在A股配置偏低,在人民币升值以及没有新的指数纳入的前提下,北上资金仍会增配A股,预计净流入2000亿;3)资管新规下,银行理财加速向理财子转移,间接提高权益配置,预计理财子权益净流入800亿,保险权益配置跟随保费稳定增长,预计带来资金净流入2000亿。

    39. 4)私募和游资跟慢涨“三部曲”随市场趋势,预计也将呈现净流入态势。

    40. 另一方面,产业资本减持和IPO是主要的资中信雷火电竞平台金分流渠道。

    41. 1)产业资本基于较大的解禁规模继续净减持,但诸多一级半资金A股市场2021年投资策略也会流入托底,预计全年净流出3000亿元;2)全面注册制逐步落地,预计全年IPO的资金分流为4000亿。

    42. 综上所述,预计2021年A股资金净流入规模约7000慢涨“三部曲”亿元,四个季度分别为3000/2200/750/1050亿元。

    43. ▍A中信雷火电竞平台股在2021年的慢涨“三部曲”。

    44. 以上述研判为基础,我们综合了量化和行为金融的方法论进行大势研判,预计明年A股行情将分为轮动A股市场2021年投资策略慢涨期、平静期、共振上行期三个阶段。

    45. 1)从跨年直慢涨“三部曲”到明年二季度中市场都将处于轮动慢涨期。

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    46. 在此期间,国内基本面明确修复,海外基本面预期随着疫苗接种而强化,中美博弈处于真空期,宏中信雷火电竞平台观货币环境偏松,政策事件密度高,市场上行动能较强。

    47. 2)明年二季度中至A股市场2021年投资策略三季度市场整体处于平静期。

    48. 在此期间慢涨“三部曲”,基本面预期上修已比较充分,内外货币政策正常化成为关注重点,全市场注册制改革落地,市场相对比较平静。

    49. 3)明年四季度市场将中信雷火电竞平台进入共振上行期。

    50. 在此期间,发达经济体基本走出疫情阴霾,国内基本面增速放A股市场2021年投资策略缓,内外循环充分修复,全球权益市场正向共振。

    51. ▍紧慢涨“三部曲”扣景气轮动配置,兼顾政策催化主题。

    52. 在轮动慢涨期,建议坚持配置顺周期品种,并兼顾“十四五中信雷火电竞平台”相关主题。

    53. 内外基本面预期强化的大趋势下,顺周期是最重要的主线,其中可选消费、工业板A股市场2021年投资策略块有明显的增配价值。

    54. 另外,可以兼顾“十四五”规划中有望先落地的慢涨“三部曲”半导体、生育政策等主题。

    55. 在平静期中,建议增配大金融和必选消费;主题方面,二季度可以关注中信雷火电竞平台新能源与国防安全。

    56. 随着下半年市场逐步从平静期A股市场2021年投资策略切入共振上行期,长期成长潜力更大的科技板块、以及估值消化并处于盈利增速拐点的医药相对配置价值将会提升。

    57. ▍风险因素:疫苗进展弱于预期,海外疫情压力难缓解,全球经济修复慢于预期;资管新规过渡期截止日期渐近,市场波动加大,国内信用周期下行速度慢涨“三部曲”较快;美国总统权力交接不顺畅,中美分歧超预期恶化。

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