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    天风雷火电竞平台-电气设备雷火网址电动两轮车深度:复苏周期已至,破局者入局-201118

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    日期:2020-11-18 23:22:50 研报出处:天风雷火电竞平台
    雷火网址名称:电气设备雷火网址
    研报栏目:雷火网址分析 孙潇雅,潘暕  (PDF) 32 页 1,149 KB 分享者:xl***e 推荐评级:强于大市
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    研究报告内容
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    精选摘要:凭借每年66元订阅费增厚盈利。九号核心竞争力——平台化拓品类的能力:九号从平衡车起家,两年将滑板车做到Amazon第一,如今再拓展两轮车,未来还将拓展至ATV、服务机器人,公司平台化拓品类能力非常强,主要原因:1)公司定义产品能力强,能抓住消费者痛点;2)短距交通智能化赛道的各品类底层技术。”

    天风雷火电竞平台-电气设备雷火网址电动两轮车深度:复苏周期已至,破局者入局-201118

    1. 摘天风雷火电竞平台要目前我国两轮电动车保有量趋于饱和,渗透率接近7成,存量替换成为雷火网址发展大逻辑,而随着2019年新国标落地叠加智能化升级趋势,电动两轮车雷火网址正发生两大变革:1)超标车存量替换带来两轮车复苏周期;2)清退中小产能,集中度快速提升,龙头公司盈利有望修复;1)预计新国标落地后约1亿台超标车存在替换需求,按照各省市过渡期政策和各省电动车保有量对比估计,我们预计2020-2024年5年电动两轮车同比增速分别为19%、22%、15%、10%、-7%,预计雷火网址规模将在2023年达到峰值。

    2. 2)由于两轮车同质化严重,以往普遍是价格战逼退中小企业,导致产业内普遍净利率不足5%,随着新国标落地,大量中小企业电气设备雷火网址电动两轮车深度被清退,推动雷火网址集中度加速提升。

    3. 我们对比空调雷火网址复苏周期已至,在集中度大幅提升后龙头企业盈利大幅改善,预计两轮车头部企业也有望迎来盈利能力修复。

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    4. 抢占白牌份额过程中,我们看好两类企业:1)品牌已有,渠道快速铺开抢占市场,典型如雅迪,新国标落地后,大量白牌企业退出,雅迪明显加快了渠道布局抢占市场,2019年经销商数量已达2155家,同比增长18%,门店数达1.2万家,同比增长3破局者入局3%,我们预计今年雅迪门店有望达3万家,市占率或突破25%。

    5. 2)从高端天风雷火电竞平台到低端,重新定义产品,以“真智能”打开市场,典型如九号。

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    6. 我们对比小牛与九号同级别高端车型,九号的智能化具有显著优势电气设备雷火网址电动两轮车深度,预计高端市场率先打开局面。

    7. 进一步打开市场类似于“特斯拉模式:由于身处小米供应链,叠加电动车与平衡车、滑板车部分零件共用,公司有望降低成本打入2K-4K价位市场,复苏周期已至凭借”真智能”的体验扩大保有量,最终凭借每年66元订阅费增厚盈利。

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    8. 九号核心竞争力——平台破局者入局化拓品类的能力:九号从平衡车起家,两年将滑板车做到Amazon第一,如今再拓展两轮车,未来还将拓展至ATV、服务机器人,公司平台化拓品类能力非常强,主要原因:1)公司定义产品能力强,能抓住消费者痛点;2)短距交通智能化赛道的各品类底层技术有很多共通之处,公司管理层技术出身,持续高强度投入研发。

    9. 3)身处小米供应链,拥有其低成本制造能力;4天风雷火电竞平台)渠道协同。

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    10. 投资建议:建议关注短距交通平台化龙头【九号智能】、传统两轮车龙头【雅迪控股】,继续推荐电踏车电机龙头【八方股份】;风险提示:竞争加剧雷火网址盈电气设备雷火网址电动两轮车深度利修复不及预期,两轮车替换量不及预期,渠道拓展不及预期。

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