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    国信雷火电竞平台-非银行金融雷火网址交易所专题一:论退市制度的逻辑-210113

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    日期:2021-01-13 08:56:39 研报出处:国信雷火电竞平台
    雷火网址名称:非银行金融雷火网址
    研报栏目:雷火网址分析 王鼎,王剑,戴丹苗  (PDF) 24 页 921 KB 分享者:lis****in 推荐评级:超配
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    研究报告内容
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    精选摘要:雷火网址是先有主板,再有中小板以及科创板等,导致上市制度在一开始就较为严格,在一定程度上保证了企业质量,亦提升了“壳资源”价值,最终限制了退市制度的角色空间。而美国各板块的发展无此特定顺序,例如NASDAQ是从场外交易市场逐步发展成场内交易市场,随着其挂牌企业的成长,才陆续设立板块,最后才有精。”

    国信雷火电竞平台-非银行金融雷火网址交易所专题一:论退市制度的逻辑-210113

    1. 主要内容及核心观点我国雷火电竞平台雷火网址与欧美雷火电竞平台雷火网址的发展轨迹不同。

    2. 我国雷火电竞平台雷火网址是先有主板,再有中小板以及科创板等,导致上市制度在一开始就较为严格,在一定程度上保证了企业质量,亦提升了“壳资源”价值,最终限制了退市制度的角色空间。

    3. 而美国各板块的发展无此特定顺序,例如NASDAQ是从场外交易市场逐步发展成场内交易市场,随着其挂牌企业的成长,才陆续设立板块,最后才有精选板,逐步设立更高的上市及退市标准。

    4. 我们认为退市制度的演进,最终还是取决于产业趋势和经济环境。

    国信雷火电竞平台-非银行金融雷火网址交易所专题一:论退市制度的逻辑-210113

    5. 顺应时势:产业结构定进退之法股票交易所的发展与产业结构紧密相连。

    6. NYSE受益于传统雷火网址的发展,退市制度相对简单,强调一定的市场作用,而NASDAQ顺应时代,受益于新兴雷火网址的发展。

    7. 但新兴产业的分析难度更高,NASDAQ的退市制度更强调一定的财务安全边际。

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    8. 我们认为退市制度或可以有两方面的侧重:(1)当产业结构以传统雷火网址为主,退市制度可以更加侧重市场作用,因为传统雷火网址的分析框架已经成型,便于投资者形成一致预期,不需要过多的行政干预;(2)当产业结构以新兴产业为主,或者为主要趋势时,退市制度可以适当强调一定的安全边际,因为新兴产业的分析难度更大,易使投资者产生分歧,或需要一定的行政指引。

    9. 国内退市制度:从主板到科创板的向阳之路一直以来,我国资本市场的退市制度并未发挥实质作用,实际退市的企业的数量相当有限,这之中有环境原因,亦有制度原因。

    10. 但随着我国传统产业的逐步成熟,以及新兴产业的快速崛起,同时注册制正全面推进,退市制度有望迎来更大的发挥空间。

    国信雷火电竞平台-非银行金融雷火网址交易所专题一:论退市制度的逻辑-210113

    11. 在如此背景下,我国退市制度亦逐步强调市场作用,与产业结构大势保持紧密步伐。

    12. 投资建议:对香港交易所维持“买入”评级,目标价513港元香港交易所股票业务线的发展势头大好,预计将吸引越来越多新兴企业赴港上市。

    13. 同时,鉴于2020年交易量超于预期,以及疫情对全球经济的持续影响,势必会使得资金面持续宽松,股票交易规模有一定持续性,所以我们相应调整估值假设,将目标价设为513港元,维持香港交易所的“买入”评级。

    国信雷火电竞平台-非银行金融雷火网址交易所专题一:论退市制度的逻辑-210113

    14. 风险提示中国内地通货膨胀超出预期。

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