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“精选摘要：y为代表的射频前端模组，目前已被众多知名厂商逐步采用并实现量产出货，客户渗透率持续提升。目前公司接收端模组进展良好，多款LNABank和LFEM模组与高通、三星平台绑定。此外公司发布30亿定增计划研发高端滤波器模组以及基站射频，目前已顺利过会。我们认为，公司有望借助平台优势切入30亿美元左。”
1. 事件公司发布2020年年度业绩预告，公司预计2020年净利润10.00-10.50亿元，同比增长区间为101.1%-111.2%。
2. 其中，2020Q4公司预计净利润为2.84-3.34亿元，同比增长64.2%-93.1%。
3. 公司2020年业绩增长较快受益于5G时代下射频芯片量价齐升、国产替代机遇以及公司产品结构优化，客户渗透率进一步提升。
4. 简评5G手机增量需求拉动开关、LNA业务，公司市占率迅速提升5G通信技术的逐步落地，未来5G手机的占比将快速上升。
5. 三星、华为、小米于2020年陆续发布多款5G新机，公司作为其射频开关、LNA芯片主要供应商，深度受益于5G带来的Sub-6GHz射频开关、LNA芯片量价齐升以及国产化替代的机会。
6. 同时公司产品凭借绝对性价比优势和卓越的客户响应能力，在客户端渗透率不断上升，特别是5GSub-6GHz领域。
7. 天线调谐开关等高毛利产品加速客户渗透，拉动利润率提升公司进一步完善了天线调谐开关系列产品，市占率进一步提高，截止2020H1，公司天线调谐开关产品累计销售超过15亿颗，已成为公司的拳头产品之一。
8. 公司作为天线调谐领域龙头，产品性能位于雷火网址前列，峰值电压最高可达90V，产品单价及毛利均享有优势，单品毛利率约60%，比常规射频开关毛利率高约10%。
9. 由于无法被模组集成，天线调谐是块独立优质市场，目前能与卓胜微竞争的厂商仅有Qorvo，公司增量市场空间巨大，产品持续在国产大客户中加大渗透，公司利润将稳步提升。
10. 滤波器、射频前端模组、PA进展顺利，为长期高增长奠定基础公司现阶段已推出多款滤波器以及以DiFEM、LEFM、LNABank、Wi-FiConnectivity为代表的射频前端模组，目前已被众多知名厂商逐步采用并实现量产出货，客户渗透率持续提升。
11. 目前公司接收端模组进展良好，多款LNABank和LFEM模组与高通、三星平台绑定。
12. 此外公司发布30亿定增计划研发高端滤波器模组以及基站射频，目前已顺利过会。
13. 我们认为，公司有望借助平台优势切入30亿美元左右的接收端模组市场，为公司带来业绩增量。
14. 投资建议公司对标海外龙头打造射频前端技术平台，发展战略和长期逻辑清晰。
15. 受益5G射频价值提升、5G高景气度和国产替代，高通射频模组加大采购，卓胜微未来数年业绩有望持续高增长。
16. 我们预计2020-2021年公司营收分别为27.42、41.60亿元，增速为81.4%、51.7%；归母净利润为10.32、16.47亿元，增速为107.7%、60.0%，当前股价对应PE为113、70x。
17. 维持“买入”评级。
18. 风险提示：疫情、贸易摩擦不确定性，新品导入不及预期。
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