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    中银国际-12月金融数据点评:货币政策在悄悄收紧

    日期:2021-01-13 09:35:10 来源: 作者:分析师(No.85418) 用户喜爱度:等级961 本文被分享:985次 互动意愿(强)

    精选摘要:分点,并且受到宽松的货币政策环境的影响,企业债融资占比上升0.4个百分点,被压缩的依旧是表外融资。12月M2同比增长10.1%,M1同比增长8.6%,M0同比增长9.2%,较11月下降1.1个百分点。12月央行在公开市场净投放895亿元,从货币投放量来看较11月净投放量明显下降,但明显压低。”

    中银国际-12月金融数据点评:货币政策在悄悄收紧-210113

    1. 新增社融低于市场预期;M2、M1、M0增速都较11月有所下行;新增存款数据异常;关注房地产相关政策对存贷款数据的持续影响。

    2. 12月新增社融1.72万亿元,大幅低于低于市场预期。

    3. 社融存量同比增长13.3%,较11月下降了0.29个百分点,增速下滑幅度加大。

    4. 12月新增人民币贷款1.14万亿元,与11月相比,少增最明显的是人民币贷款和信托贷款,汇票少增的幅度也较大。

    中银国际-12月金融数据点评:货币政策在悄悄收紧-210113

    5. 2020年社融结构变化比较显著,由于受到新冠疫情的影响,政府债券发行量大幅增加,推动年内政府债券占比大幅上升1.2个百分点,并且受到宽松的货币政策环境的影响,企业债融资占比上升0.4个百分点,被压缩的依旧是表外融资。

    6. 12月M2同比增长10.1%,M1同比增长8.6%,M0同比增长9.2%,较11月下降1.1个百分点。

    7. 12月央行在公开市场净投放895亿元,从货币投放量来看较11月净投放量明显下降,但明显压低了市场跨年资金拆借利率,流动性较为宽松。

    8. 12月单位活期存款同比增长8.52%,准货币同比增长10.69%,居民部门流动性增速回落相对平缓,但企业部门流动性同比增速下行较为显著,需要关注12月工业企业财务数据,特别是应收账款和现金类流动资产增速变化的情况。

    9. 12月新增存款-2093亿元,异常的数据是存款当中其他存款下降了1.46万亿元,成为导致12月新增存款少增的重要原因,从存款分类来看,这部分存款可能来自于机关团体或者境外存款。

    10. 12月新增贷款1.26万亿元,较去年同期多增1200亿元,其中短贷及票据新增1386亿元,较去年同期少增546亿元,中长贷新增9892亿元,较去年同期多增1090亿元,12月中长贷继续维持强劲增长。

    11. 货币政策在悄悄收紧。

    12. 12月社融存量同比增速较11月下行0.3个百分点,M2增速下降0.6个百分点,M1增速下降1.4个百分点,M0增速下降1.1个百分点,从金融数据增速整体来看,央行的货币政策已经开始了收紧的过程,但由于12月中下旬跨年期间央行加大了公开市场流动性净投放,因此在央行收紧流动性的过程中,债券市场收益率还出现了大幅下行。

    13. 我们认为M0和M1增速将在2021年维持下降的趋势,但M2增速可能会在一季度当中出现明显的下降,自二季度开始缓慢回升。

    14. 但一季度当中货币政策的收紧可能更多体现在政府债券融资额和融资结构下行当中,对人民币贷款和资本市场流动性产生的直接影响相对较小。

    15. 风险提示:全球秋冬季疫情反复;全球新冠疫苗接种速度偏慢。

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