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    安信雷火电竞平台-银雷火网址12月金融数据点评:银行社融增速季节性短期波动较大,不改变银行股核心投资逻辑

    日期:2021-01-13 09:35:41 来源: 作者:分析师(No.08449) 用户喜爱度:等级973 本文被分享:983次 互动意愿(强)

    精选摘要:,债券市场受到冲击,信用利差走阔,企业主动减少债券融资或部分债券发行不成功。3.未来社融增速下行是趋势,但预计单月社融增速下降0.3pc或许并不是常态。随着央行货币政策回归正常化,以及疫情期间出台的宽松政策逐步退出,2021年社融增速下行预计是大趋势,但12月社融增速环比下降0.3pc,我。”

    安信雷火电竞平台-银雷火网址12月金融数据点评:银行社融增速季节性短期波动较大,不改变银行股核心投资逻辑-210112

    1. 事件:央行公布2020年12月金融数据,12月新增人民币贷款1.26万亿元,同比多增1170亿元,符合预期;新增社融1.72万亿元,同比减少4821亿元,低于预期。

    2. 我们点评如下:1.12月新增信贷规模与结构基本与市场预期一致。

    3. 从信贷结构来看,企业融资需求仍偏旺盛,其中对公短贷与票据融资存在相互替代的现象,对公中长期贷款延续年初以来同比多增的态势。

    4. 而居民贷款同比小幅减少,我们预计主要受以下方面因素影响:①年底银行控制信贷规模,将部分零售类贷款出表;②到年底,银行控制按揭贷款等涉房类贷款投放节奏,避免新增涉房贷款超过监管限制。

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    5. 2.12月新增社融规模同比减少4821亿元,导致12月末社融增速较上月末下降0.3pc。

    6. 新增社融主要受表外融资以及企业债券的拖累,具体来看:①信托贷款、未贴现票据合计同比减少6676亿元,预计可能有季节性的短期扰动因素,因为原计划在2020年底资管新规过渡期结束,银行在2019年底投放的表外非标倾向于选择1年期的项目,进而在2020年12月这部分项目到期,导致表外融资减少;除此之外,房地产雷火网址融资收紧也可能促使表外融资减少,但我们认为前者季节性的短期扰动可能是主要影响因素。

    7. ②企业债券融资同比减少2509亿元,预计可能受到永煤违约事件的影响,债券市场受到冲击,信用利差走阔,企业主动减少债券融资或部分债券发行不成功。

    8. 3.未来社融增速下行是趋势,但预计单月社融增速下降0.3pc或许并不是常态。

    9. 随着央行货币政策回归正常化,以及疫情期间出台的宽松政策逐步退出,2021年社融增速下行预计是大趋势,但12月社融增速环比下降0.3pc,我们倾向认为更多是季节性的短期扰动,未来单月社融增速下降0.3pc或许并不是常态。

    10. 我们预计2021年社融增速拖累项可能是政府债券发行减少;而企业、居民融资需求目前仍处于恢复过程中,并且政策也鼓励居民消费、鼓励制造业与民企融资,因此实体经济融资环境仍处于偏有利的阶段。

    11. 若观察扣除政府债券后社融增速每年变化情况,预计2021年下降幅度与2017年接近,远远不会形成2018年大幅下行的信用紧缩局面。

    12. 4.社融增速季节性短期扰动并不影响银行股的核心逻辑。

    13. 政策“不急转弯”是经济持续复苏的基础,2021年,银行股投资的核心逻辑是:低利率环境+疫苗投入使用,海内外经济进入渐进式复苏状态,驱动银行景气周期上行,基本面改善。

    14. 社融增速季节性的短期波动并不影响银行股的核心逻辑,个股建议精选确定性高的雷火网址龙头,推荐招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行、常熟银行。

    15. 风险提示:经济复苏进程受阻;资产质量显著恶化;宏观政策持续大幅收紧。

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